美国开启“加息+缩表+减税”收割世界？

北京时间12月14日凌晨3点，美联储宣布加息25个基点，将利率区间上调至1.25%-1.50%。这是美国今年第三次加息，宣布美国货币政策进一步收紧！

美联储还预计 2018 年将加息三次，到明年年底联邦基金利率预计将达到 2.125%。

美联储主席珍妮特耶伦在会后召开新闻发布会。这是她在任期内最后一次担任美联储主席。她将于明年2月正式离任。她认为，2017年美国股市上涨不少，典型的美国资产价格偏高，未来逐步收紧是有保障的。

就在这次加息之前，本月2日，美国参议院通过了特朗普的税改法案，预示着1.4万亿美元减税计划的成功。与此同时，美联储也在 9 月份宣布缩减​​资产负债表。三大事件叠加美国历次加息对美股的影响，宣布美国开启“加息+缩表+减税”时代！

从过去的经验来看，美国无论是减税还是缩表，都是世界各国爆发危机的重要原因。 1980年代，里根政府宣布减税，日本房地产泡沫破灭。不知道是巧合还是历史必然。美国此前的加息周期往往会导致很多国家的货币崩盘。

那么新版“加息+缩表+减税”将是收割全球的第一枪？

一、加息的概念？

大家都知道加息就是提高基准利率的水平，但是可能不知道是哪个利率，因为不同国家的基准利率是不一样的，比如在欧洲是再融资利率，英国的基准利率是回购利率，美国的联邦基金利率，中国的基准利率是存贷款利率。欧洲、英国、美国的基准利率虽然看似各不相同，但实际上是央行与商业银行之间的借贷利率。中国的基准利率是商业银行、企业和居民之间的利率。

基准利率的效率不同。比如，中国的加息会直接增加商业银行——企业和居民的借贷成本，包括你的房贷。欧美等发达国家不同。加息首先会增加央行与商业银行之间的资金成本。最后，由于资金成本的增加，商业银行会提高商业银行、企业和居民之间的利率。

相比较而言，中国式加息直截了当，有行政命令，效率很高，但缺点是具有“计划性”的特点；欧美式的加息是逆向的，虽然传导链条长了一点，但是非常市场化。

二、加息的原因是什么？

美国加息的原因有很多。我之前也介绍过，但是根本原因只有一个，就是利率太低。参考历史利率走势图，你会发现目前的利率水平几乎是历史最低水平。 这有什么害处？

降息是货币宽松，理论上可以促进经济增长。然而，近年来，美国人发现每次降息对经济增长的影响都比上次小，这就是我们常说的货币政策的“钝化”。如果下一次经济危机来临时，美联储将无能为力，所以趁着美国经济短期复苏的机会，迅速加息，为以后的麻烦做准备。

三、减税+加息会收割中国吗？

您肯定想在税率相对较低的地区建厂。美国和中国都是高税率国家。美国的企业所得税率约为 35%。现在美国一下子把税率降到了20%或者22%。 ，这相当于美国连接器一侧的水量下降。由于全球经济一体化，理论上会导致国内企业搬迁。目前，美国企业海外再投资利润2.8万亿，留在中国的占了相当大的比重。这些钱之所以没有转回美国，是因为避税。现在美国政府主动减税，这将导致利润（资本+人才）回流美国。

利率上升可以让钱变得更贵，持有美元的收益率更高。例如，A国利率为2%，B国利率为3%。在同样的条件下，我肯定更愿意持有B国货币。美国加息会对其他国家的资金产生吸附作用，导致资金外流。自 2015 年美国开始加息以来，一些国家经历了货币崩盘。如果加个缩表，会更加强化这个效果，因为缩表赚的钱更少！

因此，美国减税和加息的结合将像两把锋利的刀子一样切断世界的羊毛。对中国肯定有一些负面影响，但我相信影响是可控的。原因有二：一是中国可能效仿美国加息减税以减少影响；第二，中国有资本管制，这意味着虽然连接器的水位不平衡，但通道被阻塞。水流可以通过吗？ ?

四、未来美国将再次加息。哪些指标可以帮助我们进行预警？

美联储加息不像中国那么难以预测，你只需要看两个指标！一是失业率，失业率在5%以下；另一个是核心通胀率美国历次加息对美股的影响，目前在1.7%左右，还没有达到美联储设定的2%，但美联储为什么要坚持加息呢？

一个可能的解释是美国有通胀目标制！如何理解？简而言之，美联储的货币政策将以通胀率为目标。比如美联储设定的未来三年通胀率目标是2%，现在是1.7%，那么货币政策的操作就是让通胀率达到2%，或者接近 2%。这样做的意义在于，美联储通过通胀目标制传达意图，合理引导市场预期，达到不加息不加息的效果。比如当前通胀率1.7%，目标通胀率为2%，那么市场预期美联储肯定会加息。在这种预期下，每个人都愿意持有美元资产并兑换成美元。

美联储预计 2018 年核心 PCE 利率通胀为 1.9%，2019 年为 2.0%。

五、美国减税将如何影响加息？

除了减税，特朗普还计划在明年 1 月向国会申请 1 万亿美元用于大型基础设施项目。减税将增加居民消费，带动企业投资。大型基础设施项目可以直接扩大政府投资。如果这两个合起来的拳头发挥出来，一定会掀起一场投资热潮，类似于2008年中国的4万亿。

为了防止经济过热，美联储在2009年经历了类似中国楼市的暴涨局面，不排除会加大加息频率。在新闻发布会上，耶伦预测税改立法将帮助美国GDP增长率提高到3%。经济过热将增加美联储未来迅速收紧政策的必要性。

六、美联储还会加息多少次？

如上所述，美国的通胀目标率为 2%。为了实现这个目标，2018年可能加息3次，2019年加息2次，2020年加息一次。过程中最大的不确定性是减税+大型基础设施。

七、中国会效仿吗？

从过去的经验来看，中国倾向于跟随“加息”，但“加息”不是提高基准利率（在第1点中解释），而是MLF和逆回购利率，即也就是央行借钱给银行的利率其实和美式加息是一样的。以此引导市场利率上升。我认为这次美国加息后，中国也会像以前一样上调MLF和逆回购利率。

八、美联储缩表意味着什么？

小白4月22日《启示录：央行如何印钱？》 》文章中（微信公众号：小白读书财经可查看）：中国的印钞方式与美国不同，美国通过缩表或扩表的方式提取或印制美元。美国资产负债表意​​味着退出市场 自 2008 年以来，美联储使用美元从市场上购买政府债券和 MBS（关于房屋的债券），总计约 3.8 万亿美元，导致市场上的美元越来越多，市场流动性泛滥。目前，美国资产负债表的收缩意味着将国债和MBS换成美元，以减少市场上的美元数量。

根据美国资产负债表缩表计划，从今年10月开始，美国国债和MBS的月度将分别减少60亿美元和40亿美元，然后在12个月内逐月增加，最后达到美国国债和MBS每月。分别减少 300 亿美元和 200 亿美元。有人计算过，未来三年，资产负债表缩表将从市场中带走1.08万亿美元的基础货币。

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