为什么美联储加息，美股还在上涨？不应该是股市崩盘或下跌吗？

大多数人不了解利率和股票之间的关系

利率如何影响股票

首先，在 DCF 模型中，利率是分母。如果分母变大，分子不变，股价就会变低。

其次，利率影响机构资本配置，因为海外机构主要配置资产。当利率上升时，债券就会下跌。如果基金股票和债券配置均衡，债券比例低于50%，股票比例低于50%。如果该比率将高于 50%，您需要被迫出售股票以重新获得 50% 的分配。一般大型基金会都有固定的配置，这种交易行为也会导致股价变动。

第三，利率也会影响实体经济，因为利率上升会增加企业债务成本，也可能导致经济衰退，因此实际上可能对分子产生负面影响。

第四，当债券收益率上升时，对于保险等寻求分红的基金，也可能被迫改变仓位结构，因为债券收益率上升后，需要持有的股票对分红的预期更高。否则，股票相对于债券的吸引力较小

然后还有一点关于美股的特点。因为美股是一个成熟的市场，效率相对较高，所以美股的实际估值波动相对较小。一般来说，如果公司估值发生剧烈变化，通常是因为基本面发生巨大变化，然后美股指数的推动基本上以蓝筹股为主，而这些个股的估值区间其实很小，而每年的上涨主要是由于业绩。

最后一点，美国的经济波动性远低于中国。虽然在中国经常能听到关于美国的负面信息，比如知乎上很多人最近都说美国一季度GDP增长了0，但实际上美国的经济波动是很小，预期相对稳定，小于经济波动的是权重股的盈利变化，尤其是近10年。尽管中国一直说我们40年没有发生过经济危机，但你可以理解中国经济的波动。尽管美国在过去的 20 年中经历了 3 次经济危机，但即使是一群龙头企业竞争，下一个美国 股份公司仍在审批中。例如，沃尔玛死了，亚马逊死了，诺基亚死了，苹果死了，可口可乐死了，星巴克正在崛起。

如果美股要下跌，通常需要权重股继续上涨，然后美联储继续收紧超预期，但至少没有迹象。现在最不确定的两点是，第一，战争是否会超出预期；二、美国经济数据太好，美联储5月是否可能加息75甚至100个BP

为什么A股对流动性表现特别敏感？因为首先，A股的上涨主要是为了提高估值，而不是业绩。即使是茅台这样的蓝筹股，最低也是10PE美联储加息为什么会跌，2020年是70PE，所以波动性很大，估值对流动性很重要。是最敏感的。

二是政府态度不同。美国人民资产负债表上最大的资产是股票，中国是房地产。因此，美联储认为美股下跌是一种风险，而中国政府认为股市上涨是一种风险，房子下跌是一种风险。风险。

三、A股的权重股几乎都是宏观经济周期股，收益特别受流动性影响，无论是银行、白酒还是房地产、建材（通常经济好的时候需要整顿） ，而美股的权重股几乎全是全球高科技公司，除非世界失败，否则利润稳定增长。例如美联储加息为什么会跌，是苹果的收益受利率影响很大，还是谷歌微软的收益受利率影响很大？不过，中国的阿里巴巴和腾讯虽然受宏观影响不大，但也不忍心受到政策的巨大影响。就算中国公司有阿里巴巴、腾讯这样的护城河，拆掉你的护城河也是一句话。不久以前，阿里巴巴跌至不到10PE。但是你敢抄袭吗？你能保证明天不被当成资本的样板，被教育培训拉挂路灯吗？

目前的情况是，美股估值已经回到历史中值附近，但龙头企业的盈利预测仍在上涨。最大的风险是经济数据太好，美联储会超预期鲁莽收紧。

所以这引起了美股看宏观，但更重要的是公司，而A股需要看公司，但更重要的是看政策

顺便说一句，我忘了写一件事。补充一点，流动性对美股的影响其实是分层的，因为美股也分为蓝筹股，比如苹果、谷歌、微软，以及高科技成长股，比如云计算、移动支付。等，主题股，如大麻、元界等，以及具有一定周期的股票，如半导体、能源、航运等。

显然，宏观经济和流动性对它们的影响是完全不同的。通常，估值波动最大的是高科技成长股和主题股。所以2020年涨幅最大，估值最不稳定。不管你怎么看，加息时它们都暴跌。现在这两只股票几乎处于熊市趋势中。

对半导体而言，受宏观经济影响，但影响有限。它受自身周期的影响更大。对于能源、房地产、航运、汽车等，自然受宏观经济影响较大。

对于谷歌、苹果、微软等公司来说，它们几乎不受美国宏观经济的影响，也不受流动性的影响。它们的波动基本上是纯粹受业绩驱动的，因业绩好而上涨，因业绩好而下跌。其他的都跌了，或者涨的太多了，美股指数主要是由他们决定的，其他的都不值一提